银河证券：建材公司携手“反内卷” 多领域积极破局

　　银河证券研报表示
，近日召开的中央财经委员会第六次会议进一步加强了“反内卷”工作安排
，建材领域更多领域加入“反内卷”号召，对领域产能布局规划及产品费用进行变更。水泥领域后续供给有序可控，助力领域高质量推动；玻璃纤维公司理性定价有望延续
，ex外汇交易平台正规吗盈利有望保持稳中向好态势；防水领域开启 “反内卷” 攻坚
，公司利润有望实现底部修复。

　　全文如下

　　【银河建材贾亚萌】领域动态 2025.6丨季节性淡季
，建材多领域“反内卷”破局

　　核心观点

　　建材公司携手“反内卷”
，多领域积极破局
。近日召开的中央财经委员会第六次会议进一步加强了“反内卷”工作安排 ，建材领域更多领域加入“反内卷”号召，对领域产能布局规划及产品费用进行变更 。水泥领域后续供给有序可控 ，助力领域高质量推动；玻璃纤维公司理性定价有望延续
 ，盈利有望保持稳中向好态势；防水领域开启 “反内卷” 攻坚 ，公司利润有望实现底部修复。

　　水泥：阶段性淡季费用走弱。6月份因高温、梅雨、Exness外汇代理农忙等因素作用，在建项目施工进度放缓 ，水泥需求同环比下滑；全国熟料线停窑率比上月有所提高，但在淡季需求低迷现状下
，全国熟料库存继续上升；全国水泥费用继续下滑。后续来看，预计需求淡季将连续至8月份 ，8月中下旬有望渐渐反弹；中长期仅靠基建理财需求难以对冲地产下行造成的需求缺口，预计全年水泥需求弱于去年。

　　支出建材：零售额同比增幅提升，法规刺激下零售市场重启预期增强。2025年1-5月建筑及装潢资料类零售额同比上升3.0%，增幅较1-4月提升0.7pct；其中5月单月零售额同比上升5.8% 。今年在法规催化下 ，楼市渐渐企稳，且随着二季度家装市场旺季的来临，支出建材零售端需求渐渐重启 。后续随着5月一揽子金融法规的落地落实，叠加家装补贴法规拥护下
，重装、翻新需求将加速支出建材零售市场需求释放；此外
，城中村
 、危旧房改造有望提振支出建材旧改、修缮需求。

　　玻璃纤维  ：粗纱费用小幅松动，XM外汇代理电子纱架构性分化 。粗纱方面 ，6月市场需求延续低迷态势 ，旧有热固产品需求下滑，风电纱支撑短期粗纱需求；因前期烤窑产线在6月陆续投产
，粗纱供应提升；供需压力下，粗纱费用小幅松动 。后续短期粗纱需求仍靠风电纱支撑 ，但在“反内卷”号召下，预计玻纤公司挺价意愿有望维持 ，粗纱费用或将延续暂稳运行态势 
。电子纱方面，6月需求表现尚可，主流产品G75按需采购 ，费用保持平稳
，中高端产品供给紧缺 。后续短期高端产品需求缺口仍存，预计电子纱费用存提涨预期。

　　浮法玻璃：需求连续低迷 ，费用继续下降，公司去库压力大。6月为旧有淡季 ，叠加今年竣工偏弱，市场需求连续低迷；6月领域总产能供应基本平稳，浮法厂库存小幅上升  ，公司去库压力较大；浮法玻璃费用延续下降态势。后续来看，短期在领域供需格局未有显著改良现状下
，预计费用延续弱势运行，中长期随着落后产能的加速出清，领域产能供给将渐渐缩减 ，供需关系有望缓和。

　　理财提议

　　支出建材：精选法规加码预期下需求有望回暖，渠道布局完善 、品类扩张较好 、具备产品品质优势及品牌优势的领域龙头。水泥 ：供给调控趋严，供需矛盾有望缓和，水泥费用有推涨预期，区域龙头公司有望实现盈利修复
。玻璃纤维：精选受益于新兴市场带动需求重启，中高端产品费用存提涨预期 
，业绩全年修复可期的龙头公司。玻璃 ：冷修产线增多预期下领域供需格局有望渐渐优化
。

　　风险提示

　　原资料费用大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；领域新增产能超预期的ECMarkets外汇开户风险；法规推动不及预期的风险。

（素材出处
：画面资讯）